豆粕；★☆☆；（题材逐渐匮乏）

　　隔夜美豆3月收于1311.5，跌0.68%。因为巴西将迎来有利降雨，可能会提高巴西这个受干旱影响的全球头号出口国的大豆产量。国内市场，上周豆粕现货日成交量依然一般，伴随着1-5价差的回落，市场情绪再度低迷，去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨，今年市场仍然对此抱有一定期待，但近月船期到港充足，所以3-5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，1-5向上突破的难度要比去年大。上周国内油厂豆粕及大豆库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，现货基差低位运行，下游饲企豆粕库存略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成种植成本支撑。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期连粕暂无明显的方向性，震荡运行为主，中期震荡偏弱。

　　生猪；★☆☆；（反弹乏力）

　　连盘生猪震荡偏弱。上周四华储网发布轮换收储2.3万吨猪肉，相对提振生猪市场信心，但影响力度依旧有限。本周市场正值元旦前备货阶段，价格仍有上行预期，但预计上行时间较短，周内价格恐先升后降。中长线来看，11月份和12月份受疫病影响产能去化预估加速，进而利多盘面09及远月合约，盘面建议关注逢高布局05合约空单及逢低布局09合约多单机会，或LH5-9反套机会，套保方面可关注盘面05合约及远月合约存在养殖利润下的做空套保机会。

　　玉米：★☆☆（关注收储传闻影响）

　　隔夜美盘玉米基准合约收低0.5%，气象预报显示，未来一周巴西中部和北部干旱地区将出现降雨，1月初还将出现大范围降雨。受此影响，玉米市场窄幅震荡下行。国内方面，广东港谷物高位，进口谷物低价且集中到货，供应端充足对内贸玉米挤占明显，而进口集中到货恐延续到明年一季度，玉米价格走弱预期仍在，关注年前下游市场建库阶段对内贸玉米的采购意愿。近期玉米盘面及北港玉米价格窄幅震荡，玉米市场受收储传闻提振，然而锦州港依旧走货不畅，压制短期玉米价格，但贸易环节库存低位，心态变动对价格走势影响明显，且近期市场开始出现关于政策收储及进口玉米停拍传闻，亦利于贸易心态好转，关注后续贸易环节心态变化及政策方面动向。目前东北基层售粮进度不及此前预期，卖压预期再度后移，进而压制盘面03和05合约走势，这两个合约建议逢高做空为主，07合约及远月合约建议开始逢低分批布局多单，但短期市场仍不建议过于乐观，若短期情绪致使盘面上冲过高，可再度关注逢高空近月机会。套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。

　　白糖：★☆☆（关注原糖反弹是否有效）

　　国际市场来看，隔夜ICE原糖期货主力合约出现快速反弹至前期六月支撑位下方，关注此次反弹是否有效。基本面来看，国际食糖供需尚未出现大的转变，行情变动主要受市场情绪和短期供需变化影响，实际基本面变化幅度并不大，产销预期仍需时间兑现，预计短期国际糖价或进入整理阶段，前期原糖大幅回落给出一定进口空间，短期关注需求国买船情况，如果需求增加，或继续带动短期反弹上涨，但是元旦后巴西食糖大量出口的预期可能抑制国际糖价，关注巴西糖出口情况和印度糖政策变化。

　　国内市场来看，临近01合约交割，短期预计郑糖将走期现回归逻辑，05合约上方压力关注6450元/吨，关注原糖是否站稳，若原糖反弹有效，对郑糖将有带动作用。基本面来看，国内目前处于生产上量阶段，叠加大量进口糖和预拌粉到港影响，整体供应充足，但中期看，需要重点关注消费端能否有起色，节日备货能否带动市场走货，从而为后期累库减少负担。长期看国内供需格局在转变中，牛熊转变之路，长期维持主逻辑逢高布空。

　　棉花：★☆☆

　　郑棉近日偏强运行，其核心逻辑还是在于需求转暖之势不减，外销欧美订单有所增加的同时国内企业冬春季纺服补单，下游布厂开机率稳中有升，放量购置棉纱，高支纱走货较俏，坯布库存延续去化。在棉纱渠道库存高起的背景下，棉纱端出货顺畅无疑能很大程度的缓解下游的主要矛盾。此外，“堰塞湖”略有疏通后，暂时很难看到棉纱贸易商继续大量降价抛货的局面。纺企开机率也有所回升，产品棉纱去库，小幅补库棉花，不过鉴于当下仍有1000元/吨的亏损，临近节前，短期开机或难有太大改善。目前新花货权多数仍集中在轧花厂手中，已套保比例有限，若是郑棉继续上涨，南疆成本较低的企业或逐步开始套保，形成一定的压力。综合而言，需求季节性回暖动力不减，棉纱库存去化延续，促进郑棉上涨，但后续上方套保盘或逐渐入场，在货权转移完之前，整体或仍以区间震荡运行为主。